新闻资讯 分类>>

财华洞察不到一港元家具出口龙头汇森家居“奇货可居”?欧宝APP - 官方APP下载

2022-08-26
浏览:
返回列表

  OB欧宝体育港股解码,香港财华社原创王牌专栏,金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦。

  中国领先的板材家具制造商汇森家居(于2020年12月29日登陆港股,未料自2021年底以来,公司股价却出现大幅杀跌,上市才一年多,股价就已经从1.77港元/股的发行价跌落1港元以下,上涨乏力。

  截至2022年8月22日收盘,汇森家居股价仅有0.570港元/股,较上市发行价跌幅为68.8%。

  作为国内板式家具出口龙头,汇森家居在2021年取得较大的业绩增长,为何公司股价却大幅下降?“仙股”价格的汇森家居能否点燃资本市场吸引力?

  汇森家居是中国家具产品制造商,公司自2017年起开始商业生产软件家具、户外家具及运动与休闲设备,可提供广泛的家居、办公及商业用途家具产品组合,如板式家具(电视柜、书架、搁板、书桌及咖啡桌)、软件家具(沙发),以及户外家具(户外桌、户外凳及火坑桌)以及运动与休闲设备(乒乓球桌、桌上足球桌及台球桌)。

  公司家具产品主要为制造及包装组装家具(或RTA家具)的快速消费品,特点是即装即用家具,大多是板式家具,相较实木家具,板式家具由于其产品生命周期短、相对价格低廉而被视为快消品。上述这类板式家具是汇森家居的核心产品,2021年占公司整体收入94%。

  地处林木资源丰富的中国江西省,汇森家居在赣州市有五个自有生产设施,分别是汇森家具工厂、汇森明达工厂、汇明木业工厂、爱格森工厂及伟业健康工厂,从生产材料供应到产品加工销售均形成了相对完整的业务链条。

  同时,公司是2019年中国最大的板式家具出口商。根据弗若斯特沙利文报告,2019年,公司在中国的板式家具出口市场占有约3.92%的市场份额。

  公司家具产品出口至全球逾55个国家及地区,超过90%的家具产品销售归属于海外市场客户,其中美国市场贡献的收益高达70%以上,其中沃尔玛是公司家具产品的主要客户之一,其贡献占比约在20%左右。

  借助海外市场,汇森家居一跃成为中国板式家具龙头。2021年,虽然面临人工成本上涨、全球集装箱短缺给客户造成一定影响等困境,但受益于中国和世界包括欧美发达国家在内的主要经济体陆续复苏,汇森家居再次迎来一波发展红利。

  一方面,新冠疫情导致全球部分工厂生产关闭或中断,而中国市场防疫成功,且家具制造行业复工复产,让中国家具制造有机可乘;另一方面,伴随着欧美量化宽松货币政策,发达经济体,特别是美国,房地产市场火爆,带动家具行业的爆发式增长,中国的家具出口商进一步吸引来自全球各国的订单,迎来了迅速壮大的契机。

  据海关总署统计,2021年中国家具企业出口及内销都取得了较好的业绩,外销方面,2021年财政年度全年中国制造的家具产品及其零件出口额为约人民币4771.9亿元,同比增长约18.2%。

  伴随着行业高景气,汇森家居2021年财政年度生产和销售均取得较大增长,公司实现收益约为51.39亿元,较2020年同期增长约31.9%;公司实现溢利约为8.88亿元,同比增长约64%。

  自2021年9月以来,公司股价进入下降区间,进入2022年加速下行,在3月份跌破1港元后,始终位于低位徘徊。截至目前,汇森家居年内股价跌幅已达71%。

  作为一家外贸出口型企业,在全球化稳步发展时代,汇森家居这类以出口型为主的企业可以自由享受全球市场红利,稳健成长,例如2021年。

  但伴随着新冠疫情、地缘冲突等一系列风险因素阻隔,全球化具有高度不确定性,这让原本享受国际贸易的发展红利变成严重依赖海外市场的风险。

  同理,严重依赖海外尤其是美国市场的汇森家居,其业绩表现也将很大程度上也将受制于海外市场,未来海外市场或全球贸易的任何变动,包括汇兑、收紧监管限制、行业特定配额、关税、非关税壁垒及税项,均可能对公司的业务表现、财务状况及经营业绩造成不利影响。尤其是高度依赖海外市场汇森家居,汇兑风险是如影随形的,美元强弱亦给公司其他损益带来一定波动风险。

  此外,随着地缘摩擦、新冠疫情反复等诸多负面事件,2021年一路高歌猛进的家具出口,在今年出现明显放缓的现象。据国家海关总署数据显示,今年1-6月,家具及其零件出口额为2264.7亿元,同比增长0.2%。

  这个细微增长相较去年18%的增长幅度相差太大,或预示着在经历去年高增长后,今年家具出口增长态势趋缓。

  家具行业出口数据增长趋缓,汇森家居今年业绩能否独善其身?公司在今年年初的财报中表示,尽管以美国为主导的发达经济体将收紧货币政策,逐步加息,令2022年财政年度的房地产市场充满变量,并为中国的家具出口商带来不确定性。但作为世界上供应链最完整的国家,中国的制造业,包括家具行业在内,仍然具有不可替代的国际竞争力。

  类似汇森家居一样,业绩大涨,股价却大跌的还有港股的敏华控股(01999.HK),年内跌幅已达47.2%。此外,A股家具板块的恒林股份(603661.SH)、乐歌股份(300729.SZ)股价也从前期高点一路阴跌不止。

  对于汇森家居股价下跌,青石证券认为,因为港股整体的流动性问题,家具板块目前跌幅不小,汇森已经跌至2倍不到的市盈率,0.36倍的市净率。同步看看对标的软性家居龙头敏华控股,其股价也从最高点的22.46港元跌至目前的6.84港元。虽然大股东个人一直宣布回购,依然挡不住跌势。

  青石证券表示,虽然说整体板块下跌是不争的事实,但是像汇森家居这么跌破账面价值的,确实比较少见。就像巴菲特说的“市场先生”,汇森被市场严重地错误定价,按现在6毛多的股价,可以称作为历史性底部,按价值投资的逻辑,等到流动性归来之时,就是市值增长2-5倍之日。

搜索